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原标题:美联储中性缩表,宏观大类日报

浏览次数:141 时间:2019-10-02

美联储缩表落地,如市场预期10月开始缩表进程(60亿国债+40亿MBS)。几个需要注意的点:其一、美联储维持年内再加息一次的预期(可能在12月),且上调年内GDP预期(从6月的2.2%上调至2.4%),在美国通胀率还未上行(下调了明年核心PCE通胀),三季度受到飓风冲击的情况下维持6月份时对于年内再加息的判断略呈现鹰派;其二、对于这种鹰派有对冲的一点是,美联储下调了长期的利率预期(从6月的3.0%下调至2.8%);其三,耶伦在发布会上强调,需要终止缩表是需要很强的条件的,体现出向市场释放在一般情况下不改变缩表方向的预期。总体来看,美联储本次议息会议体现出近鹰远鸽略偏中性的特点,对于市场意味着美联储依然处在货币政策正常化的路径上。我们注意到,市场对于12月美联储加息的概率预期开始进一步回升,对于英国央行11月议息会议上加息的预期也在上升,自7月和9月加拿大央行两次加息之后,全球央行继续处在撤出货币宽松的路径上。关注美债收益率曲线的变动情况,预计市场在表达对经济乐观的情况之后,未来随着利率预期的逐步上抬(美国灾后重建、税改预期等),对于市场的压力也在逐渐增强的过程之中。

昨日市场表现

    (1)外汇市场:关注弱美元的反弹

    1、美元指上涨0.67%,收于92.439(联储缩表),关注风险过后流动性变动风险;

    2、人民币震荡收跌,离岸收于6.5865(放松预期),关注美元转强对人民币的风险;

    (2)权益市场:美股新高,A股反弹

    1、标普500指数上涨0.06%;道琼斯工业平均指数上涨0.19%(继续新高)。

    2、A股反弹,上证上涨0.27%,深证上涨0.97%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断;

    (3)债券市场:关注利率转向风险

    1、10年美债利率上涨1.02%至2.273%(联储缩表),关注风险过后经济环比回升的动能;

    2、10年中债利率下跌0.08%至3.635%(零投放),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:短期波动,中期调整风险

    1、文华商品夜盘下跌0.16%,有色(沪铅+2.01%、沪镍+1.36%)领涨。

    大类资产关注点

    美联储缩表落地,如市场预期10月开始缩表进程(60亿国债+40亿MBS)。几个需要注意的点:其一、美联储维持年内再加息一次的预期(可能在12月),且上调年内GDP预期(从6月的2.2%上调至2.4%),在美国通胀率还未上行(下调了明年核心PCE通胀),三季度受到飓风冲击的情况下维持6月份时对于年内再加息的判断略呈现鹰派;其二、对于这种鹰派有对冲的一点是,美联储下调了长期的利率预期(从6月的3.0%下调至2.8%);其三,耶伦在发布会上强调,需要终止缩表是需要很强的条件的,体现出向市场释放在一般情况下不改变缩表方向的预期。总体来看,美联储本次议息会议体现出近鹰远鸽略偏中性的特点,对于市场意味着美联储依然处在货币政策正常化的路径上。我们注意到,市场对于12月美联储加息的概率预期开始进一步回升,对于英国央行11月议息会议上加息的预期也在上升,自7月和9月加拿大央行两次加息之后,全球央行继续处在撤出货币宽松的路径上。关注美债收益率曲线的变动情况,预计市场在表达对经济乐观的情况之后,未来随着利率预期的逐步上抬(美国灾后重建、税改预期等),对于市场的压力也在逐渐增强的过程之中。

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