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原标题:陆续有上市公司计划分拆子公司登陆科创板,A股

浏览次数:178 时间:2019-11-28

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A股分拆上市破冰的消息刚传出,就已经有上市公司跃跃欲试。

A 股上市制度长期以来是“严进宽出”,上市门槛高,上市后公司业务更新换代却往往要通过资产重组来实现。因此,“买买买”式的资产重组是 A 股公司的“标配”,双主业或多主业经营也司空见惯。但仅有粗放的收购、华丽的故事难以长期支撑股价,尤其是在出现经营无法协同、公司治理不善、商誉爆雷等问题的时候。使得已经多元化的公司只能承受“多元化折价”,很难把资产重新剥离出去。

4月4日,西部材料(行情002149,诊股)公告,公司日前接受了中信证券(行情600030,诊股)调研。西部材料表示,目前公司三家控股子公司西诺、菲尔特、天力的股份制改制工作已完成,将进一步完善公司治理结构,如符合条件,分拆上市登陆科创板是要重点筹划的内容。

以往监管层出于种种考虑,并未允许过境内上市公司分拆再次在 A 股上市的先例。而现在,科创板的《

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科创板上市公司持续监管办法

西部材料股价今天应声上涨,收盘涨幅4.87%,报9.9元/股。

》为此开了一个口子:“达到一定规模的上市公司,可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。”

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这种“一块资产、两次融资”的可能,在市场上一石激起千层浪。一时间,多家上市公司表达了分拆意向。

三家子公司盈利均超2000万元

例如,从事钛合金材料开发的西部材料,在回答投资者提问和接待投资者调研时表示,将筹划分拆旗下的西诺公司、菲尔特公司、天力公司登陆科创板。

西部材料三家子公司质地如何?

根据西部材料2018 年财报,去年西部材料营收 17.2 亿元,净利润 3672.3 万元,总资产为 38.72 亿元。其中,西诺、菲尔特、天力分别贡献营收 1.96 亿、1.20 亿、3.85 亿,贡献净利润 0.25 亿、0.23 亿、0.24 亿,期末总资产为 4.30 亿、2.78 亿、4.91 亿。

1.西安天力金属复合材料有限公司

也就是说,三家子公司的营业收入占西部材料总营收的 40.8%,总资产占西部材料总资产的 31%。拆分后将仅剩西部钛业支撑西部材料的门面。

成立于2003年,注册资本7600万元。主营层状金属复合材料生产销售。

像西部材料这样打算分拆子公司到科创板上市的,还有东港股份及其下的东港瑞云;岭南股份及其下的恒润集团;银邦股份及其下的飞尔康,等等。

2018年公司提出了“3-4-5-6”的总体目标,即实现3千万元净利润,实现4亿元销售收入,实现5亿元订货额,实现6万平米爆炸复合面积。

从公司角度来说,分拆上市,无非是想提高整体市值和融资。

2.西安菲尔特金属过滤材料有限公司

而对于母公司而言,通过分拆子公司上市,可以实现“一块资产,两次融资”,最大限度地利用了资本市场的融资功能。

成立于2005年,注册资本5000万元,是国内最早从事金属纤维及其制品研发并批量生产的单位之一,前身是西北有色金属研究院粉末冶金研究所。

在英美股市,分拆上市已经是成熟的交易形式,例如 80 年代的美股,也曾经掀起并购浪潮,多元化集团大量形成,到了牛市结束,“多元化”带来了估值折价,推动市场大量出现分拆。

3.西安诺博尔稀贵金属材料有限公司

但这种资本运作在 A 股是前所未有的。原因是,首先上市资源本来就很有限,多一个上市平台会带来巨大的融资优势;其次分拆上市很难避免的一个问题就是会不会利益输送,尤其是在A股资本市场监管体系不够健全的情况下,可能会成为“圈钱”工具;最后,同一种资产在母公司上市时已经融资了一轮,在子公司上市时又融资了一轮,可能带来过度证券化、上市公司“空心化”的问题。

成立于2010年,注册资本7600万元,主营金属材料、稀有金属材料、贵金属材料及其合金材料的研发、生产和销售。

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财报显示,2018年,西诺公司实现净利润2502万元,菲尔特公司实现净利润2258万元,天力公司实现净利润2414万元。

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对于近期市场关注的核电产业情况,公司表示,子公司西诺主要生产核电控制棒。近日核电重启获确认,今年会有核电项目陆续开工建设。2019年初4台华龙一号机组公示计划于2019年6月开工,业内预计三代机组有望进入批量建设期,这将有效拉动公司核电堆芯用银合金控制棒和二回路凝汽器用复合管板等产品的需求。公司于2016年增发的募投项目主要就是生产核电反应堆的相关组件。

西部材料已于3月27日完成3家控股子公司股份制改造工作。公司表示,将密切关注分拆上市具体政策的细化和明确,积极做好内部沟通和决策程序,为未来资本运作奠定基础。

值得注意的是,日前,西部材料控股股东西北有色院的控股子公司西部超导“官宣”拟申请在科创板上市。有投行人士指出,若西部超导成功登陆科创板也将为兄弟企业西部材料资本运作提供有益经验。

A股分拆上市或将松绑

4月4日有报道称,监管层目前正在研究讨论对A股公司分拆上市的政策进行松绑。

在分拆上市政策预期下,具有足够规模且多元化业务的上市公司,有望通过拆分某一垂直领域的子公司并独立运作上市,来进一步明晰主业,并获得再证券化的资本增益效果。

证监会年初发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》第十五条已明确提出,“达到一定规模的上市公司,可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。”

除科创板外,监管层也在研究讨论A股公司分拆子公司在主板、中小板和创业板独立上市可能性。

中证君获悉,在3月23日监管部门组织召开的军工上市公司座谈会上,有军工上市公司人士曾就科创板分拆制度进展问题向监管层询问。

彼时,监管人士回应称,如果企业看中科创板的优势,欢迎军工企业子公司来上市,但对于具体分拆要求,需要等分拆上市的具体制度明确后方能知晓。

近年证监会对于企业分拆上市从2010年前的支持态度改为“不鼓励”、“从严把握”,监管较为严格。A股公司分拆子公司在境内上市的政策限制,使许多集团公司或者是A股分拆子公司选择了在港股上市。

联想控股董事长柳传志就曾表示,2015年,联想控股登陆港股的原因之一是因为联想控股是一家投资控股公司,目前A股不允许这种母子公司同时上市的情况出现。如今,联想控股旗下资产分拆上市提速,子公司正奇金融在港递交上市申请,拉卡拉支付A股IPO日前获证监会审核通过,子公司联泓新材料也完成A股IPO辅导备案。

在A股公司分拆上市规划中,此前中海、万科、保利等上市地产公司都提出了分拆旗下物业业务的上市计划。

东方证券(行情600958,诊股)研报认为,分拆上市的优点在于:1.促使业务分离,实现独立经营,同时新设公司可灵活采取多元化股权激励计划管理人才;2.增获融资平台,拓宽融资渠道;3.提升企业估值等。

由于科创板的推出有望对现有上市公司分拆子公司上市的政策做进一步明确和放开,允许部分高新技术产业和战略性新兴产业的资产分离出来单独上市,有利于丰富科创板的群体层次。同时对于一些布局科技创新业务、盈利稳定的上市公司有望带来估值方面的提升以及融资渠道方面的扩展。

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